免息配资穿仓【申万宏源策略】黄金与美债利率齐升，海外股市波动加剧—全球资产配置每周聚焦 (20241018-20241025)

发布日期：2024-11-18 22:24 点击次数：103

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黄金与美债利率齐升，海外股市波动加剧

—全球资产配置每周聚焦 (20241018-20241025)

金倩婧（金麒麟分析师）/冯晓宇（金麒麟分析师）/林遵东/涂锦文/王胜

本期投资提示：

全球资产价格回顾：本周（20241021-20241025）美债利率继续上行，全球股市震荡加剧，商品和美元指数小幅上涨。美国初次申领失业金人数低于预期下行，10Y美债收益率和美元指数整体再度回升。权益市场方面，沪深300和创业板领涨全球，北证50涨幅明显。1）利率方面，美国初次申领失业金人数低于预期回落，本周10Y美债收益率大幅上升17BPs到4.25%；2）权益方面，本周A股领涨，北交所上涨16.6%最为亮眼，海外市场则在美债利率继续上行的背景下波动加剧。具体表现上，沪深300(0.8%)>标普500(-1.0%)>恒生指数(-1.0%)>欧洲Stoxx600(-1.2%)>发达市场(-1.3%)>新兴市场(-1.8%)>日经225(-2.7%)；3）商品方面，临近美国大选宏观经济波动增大，同时中东地缘政治不确定性依旧存在，商品保持宽幅波动。本周布伦特原油上涨3.7%，黄金上涨0.9%。

全球资金流向：本周全球资金流入货币市场，美国固收类和权益类基金获得明显流入，美国、日本和发达欧洲的权益市场获得流入，新兴市场和中国基金出现资金流出: 1)国家与地区层面，本周全球资金流入货币市场，美国固收类和权益类基金获得明显流入，美国、日本和发达欧洲的权益市场获得流入，新兴市场和中国基金出现资金流出。2)风格与行业层面，美股基金中资金流入消费、材料和房地产等行业，流出金融、科技、医疗保健等行业；中股基金中资金流入医疗保健、基建和公共事业，流出科技、金融和房地产等行业。3）投资中国的基金方面，过去一周内资持续流出中国市场，而外资本周整体保持净流入，海外被动基金投资本周净流入国内权益市场，但流入速度放缓；海外主动型基金本周出现流出。

风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；美国总统选举政策不确定性增大或导致资本市场大幅震荡

1. 全球资产价格回顾：商品大幅上涨，固收走弱，A股领涨

全球资产价格回顾：本周（20241021-20241025）商品和美元指数小幅上涨。美国初次申领失业金人数低于预期下行，10Y美债收益率和美元指数整体再度回升。权益市场方面，沪深300和创业板领涨全球，北证50涨幅明显。1）利率方面，美国初次申领失业金人数低于预期回落，本周10Y美债收益率大幅上升17BPs到4.25%；2）权益方面，本周A股领涨，北交所上涨16.6%最为亮眼，表现上，沪深300(0.8%)>标普500(-1.0%)>恒生指数(-1.0%)>欧洲Stoxx600(-1.2%)>发达市场(-1.3%)>新兴市场(-1.8%)>日经225(-2.7%)；3）商品方面，临近美国大选宏观经济波动增大，同时中东地缘政治不确定性依旧存在，商品保持宽幅波动。本周布伦特原油上涨3.7%，黄金上涨0.9%。

图：商品指数大幅反弹，固收市场走弱，创业板和沪深300本周收得正收益，新兴市场股市大幅走弱

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究

华福证券表示，华为三折叠手机预约数字仍在持续增长之中。相比普通折叠屏，三折屏手机将新增一条铰链，三折屏的铰链市场空间有望进一步增加。建议关注折叠屏铰链的生产加工环节；关注钛合金材料在折叠屏手机中的应用。此外，折叠屏手机或将带来组装、检测方式的新变革。

当周最受关注的银行股继续回调，银行指数全周累计下跌1.77%，较高点回撤近10%。8月26日以来，五大行总市值已经累计蒸发约8800亿元。但中小盘并没有在银行股下跌后获得资金青睐，中证2000指数上周仍处于下跌趋势中。

图：北证50大幅走强，全球股指多数收跌；10Y美债收益率大幅走高，中美利差持续扩大；原油和天然气大幅上涨

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股、港股以10年期国债利率为基础，而其他全球性指数以10年期美债利率为基础

图：A股反弹明显而港股涨跌分化，A股的电力设备、综合和轻工制造涨幅靠前，银行、非银金融和计算机跌幅靠前；港股汽车、半导体和硬件涨幅靠前，媒体、食品和软件服务跌幅靠前

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股以10年期中债利率为基础，而港股和美股以10年期美债利率为基础

2.全球资金流向：全球资金流入货币市场，中国和新兴市场基金流出

本周全球资金流入货币市场，美国固收类和权益类基金获得明显流入，美国、日本和发达欧洲的权益市场获得流入，新兴市场和中国基金出现资金流出:1)国家与地区层面，本周全球资金流入货币市场，美国固收类和权益类基金获得明显流入，美国、日本和发达欧洲的权益市场获得流入，新兴市场和中国基金出现资金流出。2)风格与行业层面，美股基金中资金流入消费、材料和房地产等行业，流出金融、科技、医疗保健等行业；中股基金中资金流入医疗保健、基建和公共事业，流出科技、金融和房地产等行业。3）投资中国的基金方面，过去一周内资持续流出中国市场，而外资本周整体保持净流入，海外被动基金投资本周净流入国内权益市场，但流入速度放缓；海外主动型基金本周出现流出。

图：过去一周内资持续流出中国市场，而外资本周整体保持净流